Nhiều người chỉ trích các quỹ đầu cơ vì lợi nhuận thấp, nhưng họ đã mắc phải một sai lầm về mặt khái niệm. Nói rằng các quỹ đầu cơ "không thể đánh bại thị trường" giống như so sánh một chiếc thuyền với một chiếc ô tô rồi phàn nàn rằng chiếc thuyền chạy chậm ở tốc độ cao - sự so sánh này hoàn toàn sai.
Việc mua chỉ số S&P 500 (tức là yếu tố thị trường) có chi phí khoảng 0,09% mỗi năm. Các quỹ đầu cơ hàng đầu có phí hàng năm từ 5% đến 8% (cấu trúc phí 2/20 cộng với nhiều loại phí khác). Sự khác biệt về chi phí có thể lên tới 50-80 lần.
Nếu họ cung cấp cùng một thứ, thì các nhà đầu tư sẽ là những kẻ ngốc. Nhưng họ thực sự cung cấp những thứ khác nhau, và các nhà đầu tư tổ chức đã đầu tư hàng trăm tỷ đô la cũng không phải là những kẻ ngốc.
Họ đang mua thứ mà tiền không thể sao chép: tính trung lập của các yếu tố, tỷ lệ Sharpe cao và các nguồn lợi nhuận lớn, không tương quan. Khi hiểu được điều này, bạn sẽ hiểu lý do đằng sau mức phí cao và ngừng so sánh các quỹ phòng hộ với các quỹ chỉ số.
Một lời chỉ trích thường gặp là: "Chỉ số S&P 500 đã tăng 17% trong năm nay, trong khi Citadel chỉ tăng 9,3%." Lời chỉ trích này có thể đúng với hầu hết các quỹ đầu cơ, vì nhiều quỹ chỉ đơn giản là đang "đóng gói" sự biến động của thị trường.
Điều này hoàn toàn hiểu sai logic sản phẩm của các quỹ hàng đầu như Citadel, Millennium và Point72. Mục tiêu của họ không phải là vượt trội hơn thị trường; đó không phải là sứ mệnh của họ. So sánh một quỹ được thiết kế để không có mối tương quan nào với một chỉ số tham chiếu 100% cổ phiếu là điều vô lý, cũng giống như đổ lỗi cho một hợp đồng bảo hiểm vì không sinh lời.
Khi bạn quản lý hàng trăm tỷ đô la trong các quỹ hưu trí, 60 tỷ đô la trong số đó đã được đầu tư vào cổ phiếu. Bạn không thiếu cổ phiếu; trên thực tế, bạn đang nắm giữ quá nhiều cổ phiếu. Điều bạn thực sự cần là những thứ sẽ tăng giá khi thị trường chứng khoán giảm (hoặc ít nhất là không giảm cùng với nó). Điều bạn cần là đa dạng hóa rủi ro. Chính xác hơn, điều bạn muốn là thứ gì đó sẽ tăng giá bất kể thị trường biến động và vượt trội hơn tiền mặt.
Nghe có vẻ tuyệt vời, phải không? Chắc hẳn rất tốn kém? Chính xác! Đa dạng hóa rủi ro thực sự cực kỳ tốn kém vì nó cực kỳ khan hiếm!
Hệ số Sharpe dài hạn của chỉ số S&P 500 xấp xỉ 0,35-0,5, có nghĩa là cứ mỗi 1% biến động, chỉ số này tạo ra lợi nhuận vượt trội từ 0,35% đến 0,5%. Các quỹ đầu cơ hàng đầu thế giới có hệ số Sharpe từ 1,5-2,5 hoặc thậm chí cao hơn.
Chúng ta đang nói về những công ty đã duy trì tỷ lệ Sharpe khoảng 2 trong nhiều thập kỷ, đạt được lợi nhuận không bị ảnh hưởng bởi biến động thị trường, và với mức độ biến động thấp hơn đáng kể. Những công ty này trải qua mức sụt giảm tối thiểu và phục hồi nhanh chóng.
Quỹ đầu cơ không chỉ đơn thuần là phiên bản đắt tiền hơn của cùng một sản phẩm; chúng thuộc hai loại hoàn toàn khác nhau. Các quỹ đầu cơ hàng đầu mang lại hai lợi thế mà các sản phẩm ETF/chỉ số không có:
• Yếu tố trung lập
Tỷ lệ Sharpe cao
Để hiểu được giá trị của tính trung lập yếu tố, hãy xem công thức này:
Lợi nhuận = Alpha + Beta × Hệ số lợi nhuận + Sai số ngẫu nhiên
Alpha = Lợi ích thu được từ kỹ năng
• Beta = Mức độ tiếp xúc với các yếu tố hệ thống
Lợi tức yếu tố = Lợi tức yếu tố thị trường
• Sai số ngẫu nhiên = Sự khác biệt cá nhân
Thành phần beta có thể được s
